¿Beneficia al Euro el recorte de tasas del BCE?

El Banco Central Europeo (BCE), ciertamente ha dado una de las sorpresas del día de ayer en los mercados al decidir un recorte de 75 puntos básicos en su tasa de interés de referencia al ubicarla en el 2,5%. Claro que en estos momentos el cambio brusco de contexto, le permite realizar este tipo de recortes. Mientras la economía de la eurozona se encuentra en recesión, el debilitamiento de la demanda interna y las menores presiones inflacionarias de origen externo dieron como resultado que la tasa de inflación en la eurozona registrara en el mes noviembre su cuarta caída consecutiva, situándose esta vez en el 2,1% anual (1,1 puntos por debajo del dato de octubre).
También le dio una sorpresa al mercado el Banco de Inglaterra con un recorte de tasas de 100 puntos básicos, ubicándola como comentaba en las noticias de ayer "El Banco de Inglaterra baja la tasa de interés" en su menor nivel desde 1951.
Volviendo el análisis de la eurozona, el euro que luego de haber experimentado un continuo fortalecimiento frente al dólar que lo llevó a rozar los US$ 1,60, ha sido víctima de los temores de los inversores y del impacto de la crisis financiera internacional sobre la economía real de la eurozona.
A consecuencia de ello, el euro fue perdiendo su valor continuamente hasta ubicarse actualmente en torno a los US$ 1,267. La magnitud de la caída fue totalmente inesperada por el mercado que había visto en el fortalecimiento del euro de la primera mitad del año, el surgimiento de una moneda fuerte que pudiera al menos compartir el liderazgo mundial con el dólar.
Es por este motivo que resulta de interés el buscar descifrar qué perspectivas tiene el euro para los próximos meses, en momentos que el BCE continúa con su ciclo descendente de tasas y promete continuar hasta que se ubique en el 2% o en un nivel inferior.
En un primer análisis, se puede pensar que el incremento del diferencial de tasas de interés respecto a la observada en el resto de las principales economías, puede debilitar al euro en relación al resto de las monedas en general y respecto al dólar en particular.
Pero en el contexto actual, en donde el flujo de capitales observa un movimiento que no responde a estas cuestiones de diferencial de tasas, el recorte de la tasa de interés de referencia decidido por el BCE mejora las perspectivas del euro. ¿Cómo es esto?
El contexto internacional actual en donde predomina la incertidumbre y la volatilidad en los mercados hace que los inversores busquen mantenerse en posiciones seguras. Activos financieros denominados en dólares y en yenes son estas posiciones seguras que buscan los inversores, donde los activos financieros denominados en euros representan una opción más riesgosa.
El recorte de tasas decidida por el BCE mejora las perspectivas de la economía de la eurozona, aunque la misma se encuentre en recesión y no le será tan simple su salida de dicha situación. Pero las menores tasas aseguran mejores condiciones en el mercado monetario que brinda un contexto adecuado para una recuperación en un menor tiempo.
Las posibilidades de que el euro recupere fuerzas frente al dólar, depende no solamente del hecho que la economía de la eurozona se recupere, sino también del retorno de la calma en los mercados financieros internacionales.
Otros elementos que ayudará a lograr lo primero, son los paquetes de estímulo económico elaborado por los países de la eurozona. En el día de ayer, AFP daba a conocer el plan elaborado por el gobierno de Francia para estimular a su economía, por un monto global de 26.000 millones de euros y que tendrá como puntos principales de acción, la inversión pública, el apoyo al sector automotriz e inmobiliario y la asistencia a las familias de menores ingresos.
La acción conjunta de la política monetaria y la política fiscal, acelerarán la recuperación de la economía de la eurozona, lo cual mejora las perspectivas del euro.
En el contexto internacional, recortes de tasas realizados por los restantes Bancos Centrales de las economías desarrolladas también contribuyen para que la moneda europea se fortalezca. Es que dichos recortes además de reducir el diferencial de tasas con el BCE, contribuyen a mejorar la liquidez internacional y a mejorar el contexto de recuperación del resto de las economías. Esto mejora el panorama reduciendo la incertidumbre en los mercados y la posibilidad de nuevos episodios de crisis.
Como les comentara en una noticia de principio de mes "Pronostican recortes generalizados de tasas" , los mercados están pronosticando recortes generalizados de las tasas de interés utilizadas por los Bancos Centrales para la conducción de su política monetaria.
El 2 de diciembre, el Banco de la Reserva de Australia recortó su tasa de interés de referencia en 100 puntos básicos, dejando la tasa de interés de referencia en 4,25% y superando con dicha decisión la expectativa del mercado que había pronosticado un recorte de 75 puntos básicos.
En el día de ayer, varios bancos centrales se han anotado con recortes en sus tasas de interés de referencia. En el caso del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, la entidad recortó las tasas de interés en una cifra récord de 150 puntos básicos ubicándola en el 5,0%. El motivo esgrimido por la entidad era que había cambiado hacia una política monetaria expansiva para combatir los riesgos bajistas sobre la economía.
También el Banco Central de Suecia, recortó ayer también su tasa de interés de referencia en 175 puntos básicos, por lo que la misma pasó desde 3,75% al 2%.
Las expectativas del mercado para Japón y EE.UU., es que tanto la Fed como el Banco de Japón, recorten nuevamente su tasa en su próxima reunión de política monetaria.
La dirección y magnitud de los movimientos de la política monetaria en los principales Bancos Centrales evidencia la homogeneidad del escenario que deben enfrentar los mismos en donde la magnitud del efecto negativo sobre la economía real, ha afectado el ritmo de crecimiento de la gran mayoría de los países, al tiempo que ha hecho prácticamente desaparecer las presiones inflacionarias.

La visión expresada por el Banco de Inglaterra respecto al contexto actual que debe enfrentar, tranquilamente podría ser utilizado por el resto de las entidades responsables de la política monetaria, para describir sus respectivos contextos: “Los dos últimos meses han visto un cambio a la baja para las perspectivas de inflación en Reino Unido, mientras que ha habido un marcado deterioro en las expectativas de actividad económica”.
En medio de este panorama actual recesivo y con perspectivas negativas en el corto plazo, los esfuerzos realizados por la política monetaria y fiscal de las principales economías, mejoran el panorama para que el euro pueda recuperar valor frente al dólar al reducir las turbulencias futuras.
Y si bien el euro, se recuperará en relación al dólar, un escenario de US$ 1,60 para el 2009 es prácticamente improbable. El escenario más probable es que, el euro cotice entre los US$ 1,35 a US$ 1,40 para fin de 2009.

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