Nota de la Editora : la situación en la Argentina está rayando el default, sino inmediato, uno probable futuro, de continuar con este escenario de inseguridad institucional, financiera, económica, política, social (¿queda algo sin mencionar?). Nos pueden dejar sus comentarios en www.latinforme.com

¿Es tan vulnerable Argentina?
Buenos Aires, Argentina
14 de noviembre de 2008
Últimamente, la tarea de las calificadoras de riesgos no es algo que me llame a admirarlas. Sinceramente agregan poco al análisis y eso es una cuestión preocupante ya que en los últimos tiempos han dejado de cumplir la función para las que realmente están en el mercado.
Cuando se desató la crisis, las calificadoras de riesgos quedaron en el ojo de la tormenta ya que no habían podido detectar los grandes riesgos de aquellos activos financieros que ellas mismas calificaban como AAA. Ello les hizo perder la poca credibilidad y prestigio que les quedaba.
Tal es el deterioro de las calificadoras de riesgos que la Comisión Europea (CE) acaba de proponer una reforma para las mismas, considerando en ella, una serie de medidas que tiendan a garantizar la independencia de estas empresas respecto a las entidades financieras que evalúan, con el objetivo de aumentar la credibilidad de sus análisis y evitar sesgos que deriven en nuevos episodios de crisis producto de la toma de un mayor nivel de riesgo en relación al aconsejable.
Pero más allá de las múltiples críticas que les podemos hacer a estas compañías, las mismas siguen con vida y analizando la calidad tanto de activos financieros corporativos como soberanos.
Y en el día de ayer, Moody´s, la calificadora de riesgo que, según el site argentino “La Nación”, tradicionalmente ha sido más dura con la Argentina, consideraba que el país tiene una probabilidad elevada de incurrir en default, aunque probablemente el mismo no ocurra inmediatamente. Al menos eso es lo que afirma Gabriel Torres, el vicepresidente y analista de la firma, encargado de la realización del informe.
Luego de lo manifestado por Moody´s, el site argentino “La Nación”, consultó a Erich Arispe, analista principal de Fitch Ratings para el país quien también reconoció un mayor riesgo de default por parte de Argentina y fue contundente al declarar: “Siempre fuimos de la opinión de que el modelo que arrancó en 2003 no era sostenible en el tiempo y que iba a ser más vulnerable en un ambiente internacional menos positivo”.
¿Es tan vulnerable Argentina como para incurrir en un nuevo default?
Más allá de lo criticable que pueda ser el rol de las calificadoras en los últimos tiempos, en este caso, para la Argentina, entiendo como muy acertado el análisis de Moody´s.
¿Por qué Argentina es tan vulnerable? Para Torres, por sus instituciones débiles, la falta de fuentes de financiamiento y la imprevisibilidad, Argentina tiene una alta vulnerabilidad.
La situación es tan preocupante, que para Torres, el país está a un shock del default. Y este shock no es tan improbable, ya que, según afirma, una caída adicional en los precios de los commodites o una fuerte desaceleración de la economía que la lleve hacia la recesión, complicarían las necesidades de financiamiento del país y con lo cual, sus riesgos de default se incrementarían considerablemente.
La Argentina se encuentra hoy en una situación muy comprometida. Y lo que es peor, es que dicha situación es en casi su totalidad, autogenerada.
Argentina está pagando con el riesgo de caer en default nuevamente, todas sus provocaciones realizadas para con el mercado. Así ha pretendido controlar la inflación fijando precios que en casi ningún momento se mantuvieron bajo control, han pretendido impulsar la inversión, la misma que ahuyentaron con sus cambios repentinos e inesperados de sus reglas de juego y con la inestabilidad macroeconómica autoprovocada, en primer lugar, por el descontrol inflacionario.
A los desajustes antes mencionados, hay que sumar el deterioro que sufre tanto desde el frente fiscal como externo, aunque los indicadores digan lo contrario. En el caso de las cuentas fiscales, si bien los ingresos impositivos siguen en aumento, los componentes vinculados al consumo se debilitan día tras día. Mientras que por el sector externo, la alta dependencia de los commodities agrícolas y el deterioro de la economía mundial, harán sufrir a la Argentina.
Al deterioro observado en la economía argentina, hay que sumarle lo que ocurre en el mercado de divisas y en el sistema financiero, en donde el Banco Central de la República Argentina, lucha sólo por mantener el tipo de cambio y evitar que sigan saliendo depósitos del sistema. Para lograr ambos objetivos, además de imponer nuevas limitaciones en la adquisición de divisas, la autoridad monetaria de Argentina debió convalidar tasas de interés más que elevadas.
Las tensiones en el mercado financiero argentino, provocó una severa restricción en el crédito tanto para el consumo (aunque el consumo ya se venía debilitando lo cual calmó a la demanda de financiamiento), como para la inversión.
En resumidas cuentas, el escenario económico de Argentina está inundado de tensiones y situaciones críticas. El país está en su punto más vulnerable de esta nueva etapa post convertibilidad. El país sigue reclamando a gritos soluciones de fondo y no meros remiendos que terminan generando nuevos problemas. ¿Logrará el gobierno argentino reaccionar a tiempo?
Nos encontraremos nuevamente mañana,
Horacio Pozzo

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