¿Será efectivo un nuevo recorte de tasas por parte de la Fed?
¿Nuevo recorte de tasas por parte de la Reserva Federal? Es una semana muy cargada en cuanto a indicadores económicos, y no se esperan muy buenas noticias al respecto. La intención de llevar la tasa al nivel de 1%, ¿atacará los efectos que en sus anteriores intervenciones no ha logrado paliar? Qué semana…
Que la Reserva Federal de los Estados Unidos vuelva a recortar sus tasas de interés de referencia, luego de hacerlo en varias ocasiones desde el mes de setiembre del año pasado, mientras la crisis continuaba con su desarrollo sin prestarle atención a estos esfuerzos de la Fed, pareciera entonces que no resultará muy relevante que digamos.
Pero un nuevo recorte de tasas por parte de la Reserva Federal estadounidense, podría tener esta vez otro tipo de implicancias ya que se suma a un conjunto de acciones realizadas con el Tesoro de los EE.UU. para, en primer lugar, contener la crisis del sistema financiero norteamericano y luego, comenzar a darle impulso a la economía que podría declararse en breve, en recesión.
En relación a las expectativas sobre qué hará la Reserva Federal, la mayoría de los analistas del mercado descuentan que la Fed realizará un nuevo recorte de tasas, luego de la reunión que mantendrá el Comité de Mercado Abierto de la Reserva entre el día de hoy y el de mañana. El mercado espera que la tasa de interés de referencia, que se ubica actualmente en el 1,50%, sufra un recorte de 50 puntos básicos para pasar a ubicarse en el 1,00%.
Esta expectativa de recorte se apoya en el pesimismo que aportan los datos económicos que se van conociendo y aquellos que están por salir a la luz. Es así que el próximo jueves, el Gobierno estadounidense divulgará las estimaciones preliminares de la actividad económica durante el tercer trimestre del año y la mayoría de los analistas creen que el dato mostraría una contracción del 0,5%. Posteriormente, el próximo viernes, se darán a conocer los datos sobre el gasto y los ingresos personales, que tampoco arrojarían buenas noticias. Ello refuerza la necesidad de este nuevo recorte de tasas, ante los problemas económicos y el alejamiento de las presiones inflacionarias.
La preocupación por la situación económica en los EE.UU. hace que incluso parte del mercado espere que el recorte de tasas que realizaría la Fed, supere los 50 puntos básicos. El mercado le asigna una probabilidad del 26% a que la Fed decida un recorte de 75 puntos básicos. De producirse, representaría un suceso histórico ya que por primera vez en más de 50 años, la tasa de interés de referencia se ubicaría en dicho nivel.
Pero: ¿Por qué este nuevo recorte de tasas podrá tener un impacto diferente y más persistente al que tuvieron los recortes anteriores?
Vale decir que en primer lugar, las bajas tasas de interés no han hecho hasta el momento demasiado para activar el crédito, dado que los bancos están renuentes a otorgar préstamos debido a su propia necesidad de capital a corto plazo. Pero este nuevo recorte de tasas encuentra en el plan de salvataje a un aliado clave para que genere un impacto positivo en este aspecto.
El nuevo recorte de tasas generará una reducción adicional de las tasas del mercado crediticio, que mantienen una estrecha relación con la tasa de interés de referencia, y ello animará una mayor demanda de crédito.
Además, la Reserva Federal anunció en el día de ayer que comenzará a otorgar préstamos a compañías del país, para de este modo calmar los nervios en los mercados de deuda de corto plazo y asegurarles a las empresas un acceso seguro al financiamiento. La tasa de interés que aplicaría la Fed en este caso rondaría entre el 2% y el 4% y representaría un vital aporte para el mercado de deuda de corto plazo.
Ello servirá para asegurar que una porción de la demanda de financiamiento esté cubierta. Ademas generaría un efecto positivo en la confianza de los inversionistas en las deudas de corto plazo lo cual podría contribuir a recuperar la oferta de financiamiento.
Con el sistema financiero contenido de posibles nuevos shocks, lo cual aporta también para restituir la confianza del mercado, el gobierno de los Estados Unidos, se encuentra analizando un nuevo plan de reactivación económica para de este modo, poder retornar lo más rápido posible a la senda de crecimiento.
Sobre este posible plan, Ben Bernanke había opinado hace unos días que: “Idealmente, un plan presupuestario no solamente estimularía el gasto global y la actividad económica, sino que debería tener también como objetivo solventar ciertos factores que tienen el potencial de prolongar o incrementar la desaceleración económica”.
En resumidas cuentas, la multiplicidad de acciones que tanto el Tesoro de los EE.UU., como la Reserva Federal están llevando adelante para recuperar a la economía, hacen que este posible nuevo recorte tenga mayores probabilidades de torcer el humor del mercado y generar de este modo un efecto positivo en términos de actividad económica.
Pero este nuevo recorte plantea un interrogante sobre las perspectivas del dólar frente al euro: ¿Puede el posible recorte de tasas de la Fed debilitar al dólar frente al euro? Posiblemente no sea éste el motivo si es que el dólar llegara a perder fuerzas frente al euro, ya que el presidente del Banco Central Europeo confirmó la posibilidad de que el BCE también lleve adelante un recorte de tasas en su reunión del 6 de noviembre.
El posible nuevo recorte de tasas del BCE además de favorecer al dólar frente a la divisa europea, representaría un nuevo aporte, no solamente para la recuperación de la economía de la eurozona, sino también para la recuperación de la economía estadounidense ya que ayuda a torcer las expectativas sobre las perspectivas económicas mundiales.
La recuperación económica pasó a ser el eje central de los esfuerzos de la Fed y es por ello que todos los esfuerzos que realizan se orientan a dicho objetivo. ¿Tendrá esta vez el posible recorte de tasas de interés un efecto duradero?
Nos encontraremos nuevamente mañana,
Horacio Pozzo
