Categoría: economia
28 Abril 2009
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La política económica colombiana sigue mirando hacia el largo plazo. Sin embargo, no puede desatender los problemas que se le presentan en lo inmediato y que han afectado su capacidad de crecimiento.
¿Qué tienen que ver la gripe porcina y los secuestros con la economía colombiana? Quizás mucho más de lo que uno pueda imaginarse. Ambos factores no económicos inciden sobre la misma, el primero de manera negativa y el segundo, dado su evolución, de manera positiva.
La gripe porcina se expande rápidamente a nivel mundial. Por el momento, desde Argentina nos encontramos como espectadores de esta situación. De todos modos, con el flagelo del dengue en Argentina tenemos preocupación para rato.
¿Ya se ha registrado en el Foro de Latinforme.com?
SI NO
La gripe porcina es tan pero tan fuerte que no solamente ha afectado hasta el momento a gran cantidad de personas (causando ya más de 150 muertes en México), sino también ha golpeado a los mercados. También a las monedas como ha sido el caso del peso colombiano que abrió ayer su jornada debilitándose frente al dólar por esta circunstancia, dado que esta enfermedad aumentó la aversión al riesgo de los mercados ante el nuevo contexto de incertidumbre que se ha generado.
La influencia que puede tener la gripe porcina sobre varios sectores de las economías no es un tema menor. En México representará un duro golpe en un momento más que inoportuno para la economía. En Colombia, por lo pronto representa una amenaza, pero una seria amenaza. Varios sectores de la economía colombiana ya sienten preocupación por lo que pueda ocurrir, entre ellos, el sector turístico que venía creciendo a buen ritmo.
Mientras leía diferentes periódicos en Internet para escribir este artículo sobre la economía colombiana, me topé con una noticia publicada en el site del periódico "El Universal" que daba cuenta de la reducción en un 75% de los secuestros en Colombia en lo que va del año. Creo que la noticia es buena no solamente en términos de la seguridad de todos los colombianos, sino también desde el punto de vista económico. Es que la inseguridad no solamente amenaza a la población, sino también es una enemiga de las inversiones. Y Colombia, que está haciendo los mayores esfuerzos por consolidar el progreso de la economía, se verá ampliamente beneficiada por la reducción de los episodios de violencia en el país.
Otra buena noticia para Colombia pensando en la postcrisis son los avances que está logrando en materia de Tratados de Libre Comercio (TLC). La semana pasada, Colombia concluyó con Japón la primera ronda de negociaciones. En EEUU, desde el gobierno de Barack Obama surgió el compromiso de trabajar para que se concrete el acuerdo comercial con Colombia. Estos TLC aumentan el potencial de expansión externa de la economía colombiana. También aumentan el atractivo de los inversores extranjeros por el amplio acceso a mercados externos que estaría alcanzando Colombia con esta política comercial.
No tengo dudas de que Colombia viene dando buenos pasos para consolidar su crecimiento a largo plazo. El gobierno de Uribe viene tomando decisiones acertadas en dicho sentido aunque también lo está haciendo en las decisiones de corto plazo. Es que si bien en Colombia se están cimentando las bases para alcanzar el crecimiento sostenido, lo inmediato y lo urgente es enfrentar el contexto de crisis (agravado ahora por la problemática de la gripe porcina).
Dentro del panorama sombrío que presentó, el Fondo Monetario Internacional (FMI), le dio una buena noticia a Colombia al asegurar que la economía no sufrirá recesión en el presente año, aunque tampoco crecerá. Esta proyección del FMI, dadas las circunstancias, no resulta ser tan mala para el país. La mala noticia es la proyección de crecimiento para el 2010 ya que el FMI solamente espera que la economía colombiana se expanda un 1,25%. Recién en 2011 la economía cobraría fuerza para crecer al 4%.
Seguramente, mi visión acerca de las buenas perspectivas de la economía colombiana en el mediano y largo plazo, no dejará conformes a las familias de ese país que en estos momentos sufren el desempleo provocado por la crisis. No estaría mal que me recordaran aquella famosa frase de Keynes: "A largo plazo estamos todos muertos".
Ciertamente, la tasa de desempleo en Colombia es elevada. La misma está en el 12,5% y las perspectivas son hacia el alza. En relación a la misma, encontré en el site de "Caracol Radio", declaraciones del ministro de Hacienda Oscar Iván Zuluaga que advertía que la desocupación en el país, continuaría inevitablemente subiendo como consecuencia de la crisis económica mundial y la fuerte desaceleración de la economía colombiana. Sin dudas, Zuluaga no es un especialista en levantar el ánimo de la población y manejar las expectativas. Probablemente dichas declaraciones hayan incrementado el pánico de la población con el consiguiente impacto sobre el consumo familiar.
Lo bueno del caso es que el gobierno colombiano no se ha quedado de brazos cruzados frente a esta situación y en los últimos días ha dispuesto una serie de medidas para contener el impacto de la crisis. Una de ellas ha sido recurrir al FMI para solicitarle un préstamo por US$ 10.400 millones que sería aprobado en mayo. Quizás pueda parecer un hecho menor pero desde mi punto de vista, es de gran importancia porque ayuda a aislar a la economía colombiana de posibles agravamientos de la crisis.
También el Banco de la República hace su aporte a la causa y está llevando adelante una política monetaria más laxa. Esta semana el Comité de Política Monetaria decidirá sobre la tasa de interés de referencia. Según el último sondeo de Reuters 33 de los 40 analistas encuestados anticipaban un recorte de tasas de interés de 100 puntos básicos, con lo cual se ubicaría la misma en el 6%. ¿Contribución a la causa? Quizás un recorte de tal magnitud podría poner en riesgo el valor del peso colombiano, el cual correría riesgos de debilitarse de un modo excesivo provocando un posible riesgo inflacionario.
Seguramente, la economía colombiana será de las que mejor performance observen en Latinoamérica una vez superada la crisis actual. Pero mientras tanto, el gobierno de Uribe deberá atender con cuidado los problemas que tanto la crisis financiera internacional como ahora también, la gripe porcina, están provocando en la economía para evitar que generen un daño profundo y difícil de reparar. En su accionar, el gobierno de Uribe demostrará qué capacidad de respuesta tiene ante situaciones extremas.
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26 Enero 2009
A pesar del desplome en el precio del petróleo, Petrobrás apuesta fuerte
Buenos Aires, Argentina
26 de enero de 2009
No caben dudas de que, en la situación actual de la economía mundial, el incentivo para invertir en el sector petrolero son mucho menores de los que existían hasta mitad del 2008.
El precio del petróleo apenas tocando los US$ 40 el barril (un nivel sinceramente inimaginable un par de meses atrás), y con perspectivas de continuar deprimido durante todo 2009 y parte de 2010, hacen que los proyectos de inversión en el área petrolífera resulten mucho menos rentables que cuando el barril de crudo cotizaba casi cuatro veces más que su nivel actual.
A pesar de ello, varias empresas del sector siguen realizando inversiones y apostando a expandirse aprovechando este tiempo de incertidumbre y depresión, para reposicionarse en el mercado mundial de crudo. Así es que a finales del mes de diciembre les comentaba en un artículo La crisis frena a Colombia, pero no a Ecopetrol , los proyectos de la petrolera colombiana ECOPETROL (BVC:ECOPETROL; NYSE:EC), que había decidido incrementar sus planes de inversión para el 2009. ECOPETROL anunciaba a finales de 2008 inversiones por US$ 6.224 millones para el presenta año, tres veces más de lo invertido en el 2007 (y un 35% más que en 2008).
Así como ECOPETROL en Colombia pretende expandirse y crecer para lograr que el país se autoabastezca de crudo e incluso sea exportador neto, también Petrobrás (BVSP:PETR3; NYSE:PBR), contempla invertir US$ 174.400 millones durante el período 2009-2013, según dio a conocer el pasado viernes tarde su presidente, José Sergio Gabrielli.
Las inversiones del nuevo plan representan un incremento del 54% comparado con las del quinquenio 2008-2012 (que ascendían a US$ 112.000 millones).
Asimismo, la petrolera mixta brasileña (controlada por el Estado de Brasil), anunció que su objetivo es llegar a producir 3,3 millones de barriles por día para el año 2013 (y 4,6 millones de barriles diarios para 2015). Actualmente Petrobrás produce 2,4 millones de barriles diarios (tanto dentro como fuera de las fronteras de Brasil).
Estos proyectos contemplan inversiones en exploración y producción a grandes profundidades en el océano Atlántico, en la nueva frontera llamada "pre sal". Las inversiones de exploración y producción representan el 71% del total de inversiones proyectadas. Sobre la localización de las inversiones, la petrolera anunció que el 90% de las inversiones tendrán como objetivo Brasil, mientras que solamente el 10% restante se destinará a inversiones en el exterior.
Vale la pena recordar que en el último tiempo, en Brasil se han descubierto grandes yacimientos de petróleo. El punto negativo es que los mismos se encuentran abajo de una extensa capa de sal. Los yacimientos del "pre sal" representan un desafío tecnológico para la industria petrolera moderna, pues están en profundidades de hasta 7.000 metros desde la superficie marina más allá de una capa de sal (que puede superar los 2.000 metros), en estado gelatinoso.
En relación a lo anterior, dentro del plan de inversiones anunciado, el presidente de la petrolera dijo que la compañía invertirá en extracción en tres megacampos de petróleo descubiertos en el año 2007 en la Cuenca de Santos, a 6.000 metros de profundidad.
Por otra parte, entre las áreas donde Petrobrás anunció que invertirá, la empresa difundió que destinará US$ 2.400 millones a expandir su participación en el mercado de etanol y biocombustibles, US$ 16.800 millones en el área petroquímica y US$ 10.600 millones en el sector de gas y energía.
El José Sergio Gabrielli, decía lo siguiente acerca del plan de inversiones: "aumenta la capacidad productiva significativamente y en el largo plazo lleva a Petrobras a ser una de las mayores compañías de energía del mundo".
El plan de la empresa calcula un precio de referencia de US$ 42 el barril para el petróleo Brent, un precio estimado con alta probabilidad de ocurrencia (lo más probable es que en poco más de un año, el precio del petróleo supere ampliamente el precio objetivo sobre el que se realizaron las estimaciones). Sobre la manera en que se financiará el plan de inversiones, la petrolera estima conseguir entre 25% y 35% de financiación, a través de varias fuentes, incluyendo bancos brasileños e internacionales.
Por lo pronto, para el 2009 las inversiones de la petrolera ascenderán a US$ 28.600 millones (con un precio de referencia de US$ 37 el barril de Brent). De estos US$ 28.600 millones, Petrobrás posee en caja US$ 10.500 millones y el resto lo obtendría a través del mercado financiero (en donde el principal financista será el BNDES).
Este anuncio de inversiones aparece en un momento en que la economía brasileña era aquejada por malas noticias acerca de su performance que evidenciaban el fuerte impacto de la crisis financiera internacional sobre la misma, por lo que dicho anuncio representa un poco de alivio en función de las perspectivas de la economía en el presente año.
Con este plan de inversiones, Petrobrás refuerza sus buenas perspectivas para el mediano y largo plazo aunque quizás para la petrolera brasileña, el 2009 sea un año difícil ya que se espera que sus resultados se reduzcan, según afirman los analistas de Morgan Stanley, en un 60% en relación al 2008 si se mantienen los bajos precios internacionales del crudo (por debajo de los US$ 50 el barril).
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21 Enero 2009
El gobierno de Lula da pelea ante la crisis. ¿Lo ayudará hoy el Banco Central?
Buenos Aires, Argentina
21 de enero de 2009
Ya en un artículo de la semana pasada "¿Podrá Lula revertir el panorama negativo de la economía brasileña en 2009?" les hablaba acerca de los inconvenientes por los que está atravesando la economía brasileña, con una fuerte caída en el nivel de actividad, un salto no menor en el nivel de desempleo y perspectivas desalentadoras para el sector externo.
El deterioro de las perspectivas económicas en Brasil han afectado los planes de inversión de las empresas profundizando aún más la desaceleración económica. Según da cuenta el site argentino "El Cronista", a causa de la inestabilidad financiera mundial, más de 30 empresas brasileñas y extranjeras suspendieron o postergaron sus inversiones en ese país, por un total de US$ 28.000 millones. Vale decir que la suspensión en los planes de inversión no responde a problemas en la economía brasileña sino a los problemas en la economía mundial hacia donde apuntaban dichas inversiones.
La situación mantiene en alerta al gobierno brasileño que con el objeto de compensar el impacto negativo de la disminución de los planes de inversión, el menor consumo interno y la menor demanda externa se encuentra estudiando la posibilidad de lanzar nuevos programas de estímulo en sectores claves como construcción civil, agronegocios e industria automotriz. Por otra parte, desde el gobierno brasileño se está evaluando incrementar el financiamiento de emprendimientos en siderurgia e infraestructura.
Desde el lado de la política monetaria, la cual cobra relevancia en este momento de crisis por su capacidad para estimular a la demanda interna, hoy se conocerá la decisión del Comité de Política Monetaria del Banco Central de Brasil acerca de su tasa de interés de referencia. Desde el mercado ya se ha anticipado un recorte de al menos 50 puntos básicos. Para el mercado, la política monetaria será menos rígida durante este año de lo que se preveía a principios del mismo.
En relación al comportamiento de la política monetaria en 2009, en el sondeo semanal que realizara el pasado lunes el Banco Central de Brasil, el mercado redujo sus proyecciones de tasa de interés e inflación para la economía brasileña bajando la tasa Selic, a finales del 2009, a un 11,25%, desde un 11,75%. Sobre la inflación medida por el Índice de Precios al Consumidor Amplio (IPCA), la previsión para este año se redujo a un 4,8%, desde un 5% (la meta del Banco Central de Brasil se ubica en el 4,5% con dos puntos porcentuales de tolerancia hacia ambos lados).
Desde algunos sectores, se reclama que el Banco Central de Brasil lleve adelante una política monetaria más agresiva aún de la que espera el mercado con el objeto de estimular la economía. Así por ejemplo, Benjamin Steinbruch, vicepresidente de la influyente Federación de Industria de Sao Paulo (Fiesp), decía que: "El BC debe tener coraje y realizar un corte de por lo menos 1,75 puntos porcentuales en la tasa básica. Ya no hay más disculpas para la ortodoxia".
Ante la crisis, el gobierno de Lula busca aprovechar las relaciones con países con características complementarias a la economía brasileña, para evitar el debilitamiento de las relaciones comerciales en un momento en donde se hace urgente sostener la demanda externa. Uno de estos países con los que Brasil está buscando reforzar su alianza estratégica es China. Es así que, para la segunda mitad del año, el presidente brasileño, Lula da Silva visitará el país oriental junto con una comitiva de empresarios quienes exhibirán las ventajas competitivas de la economía brasileña.
Vale remarcar que para Brasil, el mercado chino es de gran importancia en lo referente a las exportaciones de commodities tales como el acero y la soja, por lo que es de gran importancia estrechar lazos con dicha economía para sostener la demanda de dichos commodities.
El ministro de relaciones exteriores de Brasil, Celso Amorín confirmó que como parte de la alianza de los dos países, se buscarán realizar inversiones conjuntas en energías renovables, como la producción de etanol y la investigación científica para el desarrollo de etanol de segunda generación, así como la industrialización de la soja para producir aceite.
Si bien la economía brasileña se encuentra enfrentando inconvenientes, los mismos han afectado la performance económica del país en el corto plazo aunque no lo han hecho con las perspectivas económicas de mediano y largo plazo.
Es que el gobierno brasileño viene llevando adelante una política económica ordenada que preserva la fortaleza de los fundamentos macroeconómicos.
Y una muestra de la confianza acerca de la fortaleza de mediano y largo plazo de la economía brasileña lo representa la reciente aprobación por parte del Senado de Brasil para la creación del Fondo de Riqueza Soberano (FRS), que será de aproximadamente US$ 14.000 millones y que le permitirá al país adquirir activos externos y compañías extranjeras. Sin dudas, la creación de este fondo soberano tendrá implicancias geopolíticas no menores para Brasil y demuestra hacia dónde se orienta la visión del gobierno de Lula da Silva.
La fortaleza de los fundamentales macroeconómicos en el mediano y largo plazo de la economía brasileña así como el potencial de desarrollo de sus mercados internos no pasa desapercibido por las empresas que tienen como área de acción dicho mercado interno. Es que las empresas son conscientes del potencial de desarrollo que posee la economía brasileña una vez superada la crisis lo que las lleva a tomar decisiones estratégicas para reposicionarse y estar preparadas para ganar volumen y participación en el mercado. De hecho, antes de que la misma afectara de esta manera tan profunda al país latinoamericano, el mismo emergía como una de las futuras potencias mundiales, con un presidente que exhibía las ambiciones de desarrollo del país (y que de hecho, no ha renunciado a ello).
Una de las entidades que sigue apostando fuerte a la economía brasileña a pesar de su desaceleración en el crecimiento es el Banco Santander (BVSP:SANB3; NYSE:SAN). El Banco Santander se muestra convencido del potencial de crecimiento que puede lograr en Brasil una vez superadas las turbulencias de la crisis. Es por ello que el presidente de la entidad a nivel mundial, el español Emilio Botín, confirmó los planes de la entidad bancaria de invertir 2.558 millones de reales (alrededor de US$ 1.100 millones) hasta 2010 en Brasil, a pesar de la crisis financiera internacional.
En declaraciones de Botín al respecto: "Brasil es un gran país que une un mercado fantástico a un potencial agrícola, mineral, tecnológico, industrial y de servicios que lo vuelven, sin duda, una de las más promisorias potencias a nivel mundial".
Durante dicho período, Santander buscará lograr la apertura de 400 nuevas agencias así como ampliar y mejorar la gama de servicios que ofrece.
Para el Banco Santander resulta clave aprovechar este período de incertidumbre para crecer y reposicionarse en un mercado con gran potencial de desarrollo. La apuesta no deja de resultar interesante y puede generarle grandes beneficios a la subsidiaria de la entidad financiera española.
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20 Enero 2009
Más pesimismo en Europa ¿Preocupación para Latinoamérica?
Buenos Aires, Argentina
20 de enero de 2009
Desde que se desató la crisis del mercado de hipotecas subprime, cada vez que se da a conocer un pronóstico de crecimiento para las economías, más allá de su condición de desarrollada o en desarrollo, el mismo resulta ser más negativo que el anterior.
Ayer la Comisión Europea (CE) relevó sus pronósticos de crecimiento tanto para la Eurozona como para la Unión Europea, y esta vez no ha sido la excepción. Llamó la atención el fuerte pesimismo en las expectativas de crecimiento de la CE que pronosticó para este 2009 una contracción en el producto de la eurozona del orden del 1,9%, en tanto que para la Unión Europea la perspectiva no es mucho mejor ya que la Comisión espera una caída del producto en el orden del 1,8%.
Si bien la CE tiene la expectativa de que se pueda recuperar la senda de crecimiento positivo para 2010, el mismo no superaría el 0,5%.
Según la CE, las perspectivas en el mercado laboral también desalentadoras ya que la comisión espera que en 2009 la UE observe una tasa de desempleo del 8,7% y del 9,3% para la eurozona.
En materia fiscal lo más probable es que, debido a la implementación de los planes de estímulo económico por parte de los gobiernos europeos, los mismos no logren cumplir con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento que fija un límite de déficit público del 3% del PIB.
Este pesimismo en las expectativas de crecimiento económico en Europa se suma a otras malas noticias surgidas en los países del viejo continente formándose un círculo vicioso que ya se está haciendo costumbre por lo repetitivo.
Ayer no solamente surgieron malas noticias para Europa en su conjunto. También surgieron malas noticias para algunos de los países en particular. Para España el comienzo de la semana no fue para nada positivo. Al fuerte deterioro que se venía produciendo en el sector industrial en el país, ayer se le sumó el dato del sector servicios que también está atravesando por graves problemas. La caída interanual de la actividad en el sector servicios al mes de noviembre alcanzó al 14,6% generándose en dicho sector una caída del nivel de empleo del 3,3% interanual, siendo ambos resultados los más negativos desde que se comenzara a realizar dichas mediciones en el 2003.
Por si fueran pocos los problemas de la economía española, la calificadora de riesgo internacional, Standard & Poor's (S&P) rebajó la nota para la deuda a largo plazo de España a "AA+" desde "AAA".
En Inglaterra, por su parte, en el día de ayer tampoco se vivió una jornada alentadora. El gobierno de Gordon Brown tuvo que salir nuevamente a anunciar un segundo paquete de medidas de rescate para el sistema bancario inglés, con el objeto de proteger a los bancos de los riesgos de los "créditos tóxicos" y reactivar el negocio crediticio. Brown también anunció un nuevo fondo del Banco de Inglaterra por 50.000 millones de libras para comprar títulos de empresas "de calidad" y protegerlas ante la falta de crédito.
El paquete de rescate del gobierno inglés evitó que el anuncio por parte del Royal Bank of Scotland (RBS) de pérdidas por hasta 28.000 millones de libras en 2008, producido también en la jornada de ayer y la caída interanual del 7,3% en el precio de las viviendas (su valor más bajo desde junio de 2006), repercutieran con mayor dureza en los mercados financieros.
En la semana pasada también la calificadora S&P recortó la calificación crediticia para la deuda soberana de Grecia debido a la caída de la competitividad económica y al creciente déficit fiscal. Así la calificación de la deuda soberana de Grecia, pasó a "A-/A-2" desde "A-/A-1" siendo ésta, la menor de toda la eurozona. S&P pasó además la perspectiva de la calificación de la deuda soberana de Irlanda de estable a negativa
Este fuerte deterioro tanto en los datos como en las perspectivas de la economía de Europa, reduce las expectativas inflacionarias y da más margen tanto al Banco de Inglaterra como el Banco Central Europeo para nuevos recortes de tasas, aunque quizás este último no estaría dispuesto a romper un nivel mínimo autoimpuesto (que podría estar en el 1,5%).
Adicionalmente, el panorama más negativo que se abre para las economías europeas amenaza con debilitar el valor tanto de la libra esterlina como del euro, en términos del dólar (y quizás también en términos del yen, aunque en este caso habrá que observar con atención cómo evoluciona la economía japonesa aquejada por numerosos problemas).
El deterioro en las perspectivas económicas de Europa, que repercutirá en las economías extraeuropeas, no deja de ser una mala noticia para Latinoamérica que ve cómo el panorama internacional empeora cada vez más, pudiendo generar que los programas de estímulo económico lanzados por los países latinoamericanos no logren sus objetivos preestablecidos.
El menor nivel de actividad de la economía europea y mundial implicará un menor nivel de demanda de bienes y servicios latinoamericanos y una mayor competencia desde el exterior para los bienes y servicios transables dentro de los mercados latinoamericanos.
Las peores perspectivas de crecimiento económico global pueden incrementar el nivel de incertidumbre y volatilidad, situación que afectará a los mercados financieros de Latinoamérica, reduciendo la disposición para generar financiamiento, provocando huída de capitales y aumentando la volatilidad cambiaria.
Si se lee con atención las proyecciones realizadas por la Comisión Europea para este año, encontraremos que a Latinoamérica la espera un contexto económico más hostil, por lo que deberá reforzar su protección de la competencia externa e impulsar con más fuerza a la demanda interna para evitar un impacto más profundo que el que se prevé sobre el nivel de actividad económica.
Latinoamérica deberá enfrentar un 2009 desafiante, el cual también estará lleno de oportunidades para la región. Es que si Latinoamérica logra salir sin mayores complicaciones de esta crisis, se reposicionará de buena manera en el contexto económico mundial, mejorando su imagen y habiendo demostrado que verdaderamente posee sólidos fundamentos macroeconómicos. Ello sin dudas, tornará a la región, altamente atractiva para recibir a la inversión extranjera.
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19 Enero 2009
Los problemas en Japón se multiplican poniendo bajo amenaza al yen
Buenos Aires, Argentina
19 de enero de 2009
En cada resurgimiento de los temores y la incertidumbre que produce la actual crisis financiera internacional, la moneda japonesa aparece como un refugio adecuado para los inversores internacionales que muestran confianza en la misma.
Haciendo un análisis de la evolución del yen en relación al dólar norteamericano y al euro desde comienzos de 2008, se encuentra que la divisa japonesa se ha fortalecido en relación a estas dos monedas a lo largo de dicho período.
Este fortalecimiento ha sido mayor en relación a la divisa europea la que cotiza actualmente a 120,8 yenes cuando a comienzos de 2008 lo hacía a 162 yenes. En el caso del dólar, el mismo cotizaba a comienzos de 2008 a 111,7 yenes cayendo actualmente a un nivel cercano a los 90 yenes.
Sin embargo, y a pesar de este fortalecimiento relativo del yen frente a dos de las principales divisas mundiales, la economía japonesa no para de acumular problemas que aumentan su deterioro y ponen en riesgo la fortaleza del yen en el mediano y largo plazo.
Como la mayoría de las economías desarrolladas, la economía de Japón ya se encuentra en recesión. Su alta dependencia del sector externo derivó en que poco se pudiera hacer para evitar esta situación de deterioro e incluso no habrá que esperar grandes resultados de las políticas de incentivo económico que buscan compensar con la demanda interna el debilitamiento desde el exterior.
Las perspectivas del crecimiento del producto en Japón son por demás desalentadoras. Para este 2009 se espera que el producto japonés alcance una contracción estimada de entre el 0,6% y el 0,8% (aunque podría ser superior de continuar deteriorándose el contexto económico).
Un dato clave para la economía japonesa lo ofrecen los pedidos de bienes de capital (maquinarias y equipos para la industria) del sector privado en Japón, indicador clave de las inversiones de las empresas, que fuera difundido la semana pasada y que registró una caída de un 16,2% en noviembre respecto al mes de octubre, lo que ha representado un retroceso inédito ya que es la primera vez desde la creación de este indicador en 1987 que dicho indicador muestra semejante deterioro mensual superando ampliamente los pronósticos sombríos del mercado.
Por su parte, la agencia Standard & Poor's confirmó el pasado martes las calificaciones de la deuda soberana de Japón, diciendo que la posición externa del país es robusta y que su sistema financiero era relativamente sólido.
Según decía en un comunicado el analista de S&P Takahira Ogawa: "Las calificaciones de Japón reflejan nuestra opinión de que el país tiene una posición externa robusta, una economía diversificada y un sector financiero relativamente sólido". El problema es que la tendencia muestra un inexorable debilitamiento de la posición externa del que no es clara su reversión.
El debilitamiento en la demanda externa tiene su reflejo en el deterioro continuo de la cuenta corriente que se ha venido contrayendo constantemente en los últimos 9 meses. En el mes de noviembre, el superávit de cuenta corriente observó una caída interanual del 65,9%.
En materia de comercio exterior, EE.UU. y China, dos de los principales socios comerciales de Japón continuarán reduciendo su demanda de importaciones japonesas. En el caso del primero producto de la recesión económica y en el caso del segundo, de la desaceleración en el crecimiento y del plan de estímulo económico que busca orientar la demanda interna a productos nacionales. Vale mencionar que en los primeros 11 meses de 2008, el volumen de comercio entre Japón y China se vio incrementado en un 15,2%, lo cual ha contribuido a evitar que el deterioro económico de Japón resultara ser más profundo por lo que la reversión en el crecimiento del comercio entre ambos países podría profundizar los problemas en el crecimiento económico japonés.
El deterioro de la demanda externa que ha impactado duramente sobre la economía japonesa se le agrega el deterioro fiscal producto de los esfuerzos del gobierno de Taro Aso por evitar que la recesión sea profunda y duradera.
Antes de que se desatara la actual crisis financiera internacional, Japón se había propuesto equilibrar sus cuentas fiscales para 2011. Pero la necesidad de llevar adelante una política fiscal expansiva ha hecho que recientemente el primer ministro japonés reconociera que dicho objetivo no podrá cumplirse antes del 2019.
Vale recordar que la deuda pública de Japón en relación a su Producto Bruto Interno (PBI) es la mayor que pueda tener un país desarrollado, ubicándose la misma en alrededor del 150% del producto.
Un elemento llamativo que se está produciendo en la economía japonesa es el crecimiento de los préstamos bancarios (el crecimiento interanual en diciembre de 2008 fue del 3,7%). Es que el mismo viene creciendo a ritmo récord según da cuente el site "Reuters", en medio de las turbulencias. La explicación de este fenómeno se basa en que existe un fuerte aumento en la demanda de crédito por parte de las empresas que han sido desplazadas de los mercados financieros internacionales.
Las empresas acuden al sistema bancario para hacerse de liquidez por si las condiciones empeoran. Pero esta misma situación genera temores entre quienes observan en incremento en el endeudamiento de las mismas aumentando la incertidumbre e inestabilidad.
Por otra parte, la situación política en Japón no es la ideal. El gobierno de Taro Aso recibe presiones por parte de la oposición para que disuelva la cámara baja y convoque a elecciones generales anticipadas.
Estas presiones se apoyan en el bajo índice de popularidad del gobierno japonés que se ubica en el 19,1% (nivel más bajo de los últimos ocho años). Aso ha reiterado en numerosas ocasiones que convocará elecciones una vez queden aprobados en la dieta los presupuestos generales extraordinarios de Japón, que incluyen un paquete de estímulo económico ante la crisis global, y el presupuesto para este año.
Por si los problemas mencionados fueran pocos, la economía japonesa sufre de un significativo envejecimiento poblacional dada la baja tasa de natalidad del país y la longevidad de sus habitantes. Actualmente las personas mayores de 70 años representan el 15,8% de la población (poco más de 20 millones de personas). Esta situación amenaza con provocar nuevos inconvenientes para la sostenibilidad de la economía japonesa en un futuro no muy lejano.
Todos los problemas mencionados evidencian un sensible deterioro en los fundamentales macroeconómicos del país y hacen prever perspectivas negativas para los mismos.
Con estas perspectivas negativas en los fundamentales macroeconómicos, la divisa nipona enfrenta un futuro altamente probable de debilitamiento frente a las principales monedas mundiales.
Y mientras la economía china sigue creciendo y fortaleciéndose (a pesar de los problemas que le generara la actual crisis), no resultaría extraño que en unos años más el yuan pueda disputarle el liderazgo regional al yen como divisa internacional. ¿Podrá el gobierno de Japón revertir esta situación?
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16 Enero 2009
¿Puede el Banco de Reserva de Perú apuntalar a la economía?
Buenos Aires, Argentina
16 de enero de 2009
La economía peruana es la economía latinoamericana con mejores proyecciones de crecimiento para el 2009.
A pesar de ello, las perspectivas económicas se han deteriorado en el último tiempo lo cual genera gran preocupación por el efecto inmediato que ello puede tener sobre la situación económica de la población. Vale recordar que alrededor del 40% de la misma se encuentra por debajo de la línea de pobreza por lo que su situación es de extrema fragilidad.
En el mes de noviembre, el crecimiento económico en Perú se desaceleró, lo cual hizo que el gobierno peruano corrigiera las proyecciones de crecimiento para este año hacia la baja desde el 6,5% al 6%.
Lo preocupante de la desaceleración en el crecimiento económico es que ello se produjo por el efecto negativo de dos sectores claves: el sector de la construcción y el comercio. El primero por su efecto derrame sobre el resto de la economía y por su característica de indicador anticipado de los ciclos económicos, mientras que el segundo indica la capacidad de compra de la población así como sus expectativas.
Por otra parte, existe la expectativa de un déficit fiscal del 0,7% del PBI en caso de que el precio de los metales cayera fuerte, según afirma el ministro de Economía y Finanzas, Luis Valdivieso. A esta situación se le debe sumar el deterioro esperado en la balanza comercial que puede generar un déficit de dólares. De hecho, ya ha comenzado a tener problemas el país con la falta de dólares por lo que ha solicitado el apoyo de la Reserva Federal de los EE.UU. y de China, para evitar que esta situación pueda desestabilizar el tipo de cambio en Perú.
A la desaceleración en el crecimiento económico que observa Perú, se le agrega un problema adicional que es la caída en las remesas que los peruanos en el exterior envían hacia el país y que explica una parte no menor del consumo interno. Para este año, los envíos de remesas podrían registrar una caída del 17% según estiman los expertos en el país.
Sobre el impacto de la caída en el volumen de remesas, según Rolando Arellano, de Arellano Márketing: “En principio, no será a los más pobres. Los más ricos tienen, de alguna manera, una relación con las remesas. No las reciben todos los meses, pero un 8% lo hace. Donde más afecta es en los niveles medios B y C. Este último nivel sí es importante, porque el C es el 30% de la población del Perú y allí va a haber una mayor restricción del consumo por la reducción de las remesas”. Esta caída en las remesas, afectará al consumo familiar en Perú.
Otra dificultad que enfrentará Perú para el 2009 se relaciona con la inversión extranjera directa. Según las proyecciones que se están realizando por estos momentos, la inversión extranjera directa podría experimentar una caída del 25%. Ello producto de la caída en el precio de las materias primas (específicamente, minerales), principal commodity de exportación del país.
Con este panorama de menor crecimiento, es de esperar que se deteriore la situación económica de la población, principalmente del segmento de menores ingresos tanto por una caída en el salario real como por el incremento de la tasa de desocupación (mayor en dichas franjas poblacionales).
En el día de ayer se conoció el dato de desempleo del Lima (la principal plaza laboral de Perú), que subió en el trimestre móvil de octubre a diciembre frente al mismo período del año pasado y se ubicó en el 7,8% .
Lo positivo de este contexto económico que está enfrentando Perú es la desaceleración que se observa en las presiones inflacionarias. En 2008 la tasa de inflación minorista en Perú alcanzó al 7,32%. Para el 2009 se espera que la misma se ubique por debajo del 3%.
Para enfrentar la situación de crisis, Perú lanzó un plan anticrisis externa por un monto de 10.000 millones de soles (esto es, 3,1% de su PBI, unos US$ 3.300 millones). Este plan si bien no contempla rebajas tributarias, contiene un fuerte incremento en la inversión pública.
Según el propio ministro de Economía y Finanzas, Luis Valdivieso, el plan anticrisis tendrá un impacto positivo en la generación de empleo: “Por el impacto total del plan anticrisis se van a generar no menos de 250.000 empleos, de los cuales 88.000 corresponderán al área de construcción, hablando en términos conservadores”.
Es así que desde el gobierno peruano se desestima la posibilidad de que este año se deteriore las condiciones del mercado laboral en Perú. Sin embargo, se observa que la crisis internacional está tomando una magnitud tal que el deterioro en la situación laboral y social de la población peruana es una posibilidad concreta.
De hecho, ya se ha reducido la proyección de crecimiento para este año en la economía peruana. Y varios sectores sufrirán el impacto de la crisis por lo que existe el riesgo que se siga transmitiendo hacia otros sectores de la economía peruana. Es que además del comercio y la construcción, otros dos sectores de la economía peruana que serán especialmente afectados por la crisis son, el sector minero y el agroexportador.
Suponiendo que si bien el plan anticrisis ayudará pero no será suficiente para apuntalar a la economía peruana urgida por crecer para reducir sus niveles de pobreza y considerando la existencia menores presiones inflacionarias: ¿Tiene el Banco de Reserva de Perú margen para realizar una política monetaria expansiva?
El Banco de Reserva de Perú, cuenta con margen para recortar su tasa de interés de referencia con el objeto de apuntalar el crecimiento económico sin temor a generar presiones inflacionarias dado el deterioro observado en la demanda interna.
La política monetaria puede actuar sobre sectores claves de la economía generando financiamiento para impulsar el consumo y la inversión privada. Además, al mejorar la liquidez del sistema financiero y facilitar la asistencia crediticia al sector privado, reduce las tensiones financieras que pueda presentar el mismo.
En la última reunión realizada por el Banco de Reserva de Perú, se decidió mantener inalterada la tasa de interés de referencia en el 6,5%. A pesar de ello, el Comité de Política Monetaria decidió reducir la tasa del encaje mínimo legal en un punto porcentual. Con ello se buscó garantizar la liquidez del mercado monetario para un adecuado funcionamiento del mercado crediticio.
Si bien esta medida ayuda, se hace necesario que el Banco de Reserva de Perú inicie un ciclo de recorte de tasas para reducir el costo de crédito y de este modo estimular a la demanda interna.
La acción coordinada entre la política monetaria y la política fiscal pueden lograr que la economía peruana mantenga su ritmo de crecimiento a través del fortalecimiento de la demanda interna frente al debilitamiento ineludible en la demanda externa. ¿Se podrá producir dicha coordinación?
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15 Enero 2009
¿Hasta cuándo Venezuela podrá mantener el tipo de cambio oficial?
Buenos Aires, Argentina
15 de enero de 2009
La paridad cambiaria oficial en Venezuela es una bomba de tiempo a punto de estallar. El valor del bolívar fuerte en relación al dólar se encuentra cada vez más alejado de au valor de equilibrio y como consecuencia del desplome en el precio del crudo, el país contará con menos dólares para poder sostener el tipo de cambio en su nivel oficial.
La caída inesperada del precio del barril de petróleo en niveles inferiores a los US$ 50 está poniendo en apuros a Chávez. Es que su economía se apoya exclusivamente en el petróleo y prueba de ello fue el aporte que PDVSA le realizara al tesoro de Venezuela durante el último año.
En 2008 estatal Petróleos de Venezuela (PDVSA) entregó al tesoro venezolano US$ 38.199 millones en concepto de regalías, impuesto de extracción, impuesto sobre la renta, dividendos y otros impuestos. Sólo en regalías la estatal petrolera aportó US$ 24.558 millones.
Para tener una idea de lo que significa basta decir que el total aportado por la petrolera estatal representa alrededor del 12,3% del PBI venezolano (y lo aportado en concepto de regalías representa alrededor del 7,9% del producto).
El significativo aporte que realizara la actividad petrolera a la economía y al gobierno de Venezuela en 2008 fue posible gracias a la elevada cotización del barril de crudo que llegó a rozar los US$ 150. Pero con el petróleo en los niveles actuales, la realidad es radicalmente diferente y la actual situación hace insostenible el tipo de cambio oficial (lo cual se refleja en la dinámica que está teniendo el mercado paralelo de dólares), lo que hace necesario ajuste gradual de su valor para evitar que se deba abandonar la paridad cambiaria de golpe o que se produzcan saltos bruscos en el mismo que generen un impacto inflacionario que aumente la inestabilidad de la economía venezolana.
La sostenibilidad de la paridad cambiaria se ha tornado más difícil en el último tiempo ya que con el precio del petróleo en los niveles actuales, peligra el resultado de la balanza de pagos que generaría un déficit de divisas. Según un artículo publicado por el site de AFP, el 93% de las exportaciones venezolanas provienen del sector petrolero por lo que la baja en su cotización hace que difícilmente los ingresos generados por dichas exportaciones puedan cubrir el monto necesario para las importaciones de bienes y servicios que en 2008 ascendieron a US$ 47.601 millones.
Y lógicamente, con esta caída en los precios del petróleo, las cuentas fiscales venezolanas se ven seriamente afectadas poniendo en peligro la continuidad de los planes sociales aunque Chávez se esfuerce en negarlo.
Según el mismo artículo, si el gobierno venezolano decidiera limitar las importaciones ello agravaría el desabastecimiento de bienes básicos con el correspondiente incremento inflacionario. Es que la política llevada adelante por Chávez desincentivó completamente a la producción haciendo que la oferta de bienes y servicios no crezca a la par de la demanda. Sobre la evolución de la producción de bienes y servicios transables también incidió negativamente el mantenimiento de un tipo de cambio nominal fijo que ante una inflación superior al 30% destruyó completamente la competitividad del sector transable.
La situación es compleja y de difícil resolución para Chávez. Es que en Venezuela no existía un “Plan B” en caso de que la bonanza de los petrodólares se revirtiera. La posibilidad de que el petróleo cotizara en estos niveles era muy baja pero los efectos de la crisis financiera internacional hizo que se produjera en la economía mundial una situación de crisis tan profunda que llevara el valor del barril del petróleo a los niveles actuales.
Venezuela no aprovechó su época de bonanza para lograr el desarrollo de su economía reduciendo su independencia del petróleo y es por ello que liberar el tipo de cambio puede traerle a la economía venezolana más de un dolor de cabeza.
Una vez más, un país se transforma en un nuevo ejemplo de la denominada enfermedad holandesa en donde un commodity de exportación (en este caso el petróleo), puede tener un impacto negativo sobre el resto de los sectores productivos a los que termina afectando al deteriorar su competitividad.
Pero en el caso de Venezuela la situación era más grave aún ya que a los problemas generados por la apreciación del tipo de cambio real que golpeó de lleno la competitividad de los sectores transables venezolanos, Chávez le agregó inestabilidad macroeconómica e institucional que hace muy difícil al sector privado realizar prácticamente cualquier emprendimiento productivo.
¿Cómo puede Venezuela salir de esta encrucijada?
Tiene dos caminos: o sale por voluntad propia o lo hace producto de una crisis. Indefectiblemente, cualquiera sea la decisión que se tome, se deberán enfrentar diferentes dificultades que dependerán de la elección que se tome así como de la manera en que se maneje la situación posterior.
Para varios economistas venezolanos además de la devaluación del bolívar fuerte (que indefectiblemente tendría un impacto inflacionario), es probable que el gobierno venezolano deba incrementar los impuestos para recomponer la situación fiscal. Por el momento, desde el gobierno venezolano se han descartado completamente estas posibilidades.
El mandatario venezolano, que parece mantenerse al margen de la delicada situación fiscal, anunció el pasado martes un plan de inversiones públicas por US$ 225.000 millones entre 2009 y 2013. El gobierno de Chávez pretende invertir US$ 100.000 en 121 proyectos no petroleros y otros US$ 125.000 millones en 88 proyectos petroleros. Más allá de sus buenas intenciones, el problema surge a la hora de considerar cómo se financiarán estas inversiones cuando las cuentas fiscales se deterioran fuertemente y los recursos se reducen rápidamente.
Mientras Chávez se mantiene inflexible con mantener fijo el tipo de cambio oficial, el mercado paralelo de dólares continúa en aumento. En estos momentos, el dólar en el mercado paralelo se vende con una diferencia superior al 60% en relación al valor oficial.
Y mientras la economía venezolana corre un serio peligro, Chávez se entretiene en buscar la enmienda de la constitución que le permita la posibilidad de ser reelecto indefinidamente. En el día de ayer se trataba en la Asamblea Nacional de Venezuela la enmienda constitucional que le diera la posibilidad de ser reelecto indefinidamente. Luego de ello restará que sea aceptada por los venezolanos en un referéndum.
Mientras Chávez desatiende las urgencias de la economía venezolana, la realidad amenaza con terminar con su sueño de perpetuarse en el poder.
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9 Enero 2009
9 de enero de 2009
La economía mexicana ha sido una de las economías de la región que más se ha visto afectada por la crisis que golpea a los Estados Unidos.
La recesión que vive la economía de los Estados Unidos producto de la crisis originada por las hipotecas subprime, ha provocado una reducción en las principales fuentes de divisas del país: las remesas y las exportaciones petroleras.
En relación a las remesas que los mexicanos residentes en los EE.UU. enviaban a México, las mismas se estiman en US$ 23.000 millones en 2008, esto es, US$ 2.000 millones menos que en 2007 (un 8% menos).
Por otra parte, los ingresos por exportaciones petroleras también se han visto fuertemente reducidos por la brusca caída del precio internacional del petróleo. Pero no solamente se observa una reducción en los ingresos por exportaciones de petróleo, sino también la crisis ha afectado a las exportaciones de otros bienes y servicios que tienen como destino al mercado estadounidense.
El deterioro en la situación económica de México se vio reflejado en el mercado laboral en donde el nivel de desempleo se comportó al alza. Es así que durante el mes de diciembre de 2008 se perdieron en la economía mexicana 327.136 empleos formales. Siendo el 2008 el peor año de generación de empleo desde el 2001.
Ante la gravedad de la situación por la que atraviesa la economía mexicana, su presidente, Felipe Calderón acaba de lanzar un plan de emergencia económica, que fue el resultado de un acuerdo alcanzado entre el gobierno de México, el sector empresarial y los sindicatos, y que está basado en cinco ejes compuestos por 25 acciones, dentro de lo que se ha denominado el “Acuerdo nacional en favor de la economía familiar y el empleo”.
Los cinco ejes en los que se basa el plan de emergencia económica dado a conocer por Calderón son: el apoyo al empleo, a la economía familiar, a la competitividad, a la infraestructura y la realización de acciones para tener un gasto público transparente, eficiente y más oportuno.
Según la Secretaría de Hacienda de México, el plan equivale a $ 120.000 millones (unos US$ 10.000), lo cual representa más del 1% del PBI mexicano. El gobierno mexicano aclaró que la mayor parte de los recursos que se utilizarán para financiar el programa provendrán de los excedentes petroleros. Así se despeja las dudas que existían acerca de la posible necesidad de endeudamiento para financiar el programa.
No solamente el programa anticrisis ayudará a evitar que la crisis afecte con mayor profundidad al crecimiento y la generación de empleo de la economía mexicana, sino también tendrá un efecto positivo en materia inflacionaria ya que entre sus medidas se encuentra el establecimiento de un tope al precio de las gasolinas y menores presiones al gas al que se pretende reducir su valor.
Si bien el plan apunta principalmente a sostener el nivel de empleo, en el sector industrial, altamente dependiente de las exportaciones a los Estados Unidos, el empleo será impactado inevitablemente.
El plan, si bien fue bien recibido por la OCDE, viene soportando críticas por no considerar sectores claves de la economía mexicana como son los microemprendimientos (según considera José Caudillo Herrera, presidente de la Cámara de Comercio, Servicios y Turismo en Pequeño de la Ciudad de México -Canacope-).
Para el líder nacional del Partido de la Revolución Democrática (PRD), Jesús Ortega, el plan anticrisis se trata de acciones tardías y coyunturales. Para el coordinador del PRD en el Senado, Carlos Navarrete Ruiz si bien las medidas son adecuadas y correctas, resultan insuficientes, ya que las de carácter económico se circunscriben a una aplicación a corto plazo. Esta orientación al corto plazo del plan anticrisis ha hecho aumentar las sospechas desde varios sectores de que el mismo se orienta a un fin electoralista más que a solucionar los problemas reales de la economía mexicana.
El secretario de Hacienda, Agustín Carstens reconoció que el pronóstico de crecimiento del Producto Interno Bruto que tienen como escenario base es de crecimiento nulo aunque considera que con el congelamiento de los precios a gasolinas y la reducción de la luz, la inflación minorista se reducirá en un 1,1%.
Para Carstens será de gran importancia en términos del crecimiento de la economía mexicana lo que pueda hacer el gobierno estadounidense de Barak Obama ya que si el nuevo presidente presenta un programa agresivo y son efectivos en su ejecución, no se descartaría que México tuviera una expansión positiva en el año.
Uno de los empresarios que ha apoyado abiertamente el plan anticrisis anunciado por Calderón ha sido el multimillonario Calos Slim, para quien: “Faltan algunos detalles, pero lo fundamental está planteado”.
Pero Carlos Slim no solamente se ha manifestado de acuerdo con el plan anticrisis del gobierno mexicano sino que anunció que invertirá más de US$ 3.000 millones este año en México en telefonía, desarrollos inmobiliarios e infraestructura, con lo cual ayudará también a la economía del país. Con este plan de inversiones que acaba de anunciar el multimillonario mexicano se estima que sus empresas van a generar 30.000 nuevos empleos, sobre todo en construcción y desarrollos inmobiliarios.
Si bien no parece ser éste un buen momento para invertir en la economía real (y particularmente en la economía mexicana afectada de manera directa por la crisis estadounidense), es una estrategia que puede reposicionar estratégicamente a las compañías de Slim (especialmente en lo referente al sector de telefonía), en relación a sus competidores en México.
Slim aprovechó sus anuncios para pedir que se revise el impuesto empresarial a tasa única (IETU) - para que en vez de dos impuestos haya sólo uno, el de la renta o el IETU- al tiempo que mostró a favor que el Banco de México siga los mismos objetivos de la Reserva Federal de Estados Unidos, que se ocupa tanto de la inflación como del empleo. Es que si el Banco de México tuviera los mismos objetivos que la Fed, su política monetaria resultaría menos restrictiva lo cual ayudaría a estimular la demanda interna.
No es que Slim opine sobre estos temas de una manera desinteresada o con el simple objetivo de ayudar a que la economía mexicana se recupere. Slim reconoce en la recuperación de la demanda interna un elemento clave para la performance de buena parte de sus inversiones en México.
Por lo pronto, en el corto plazo no da la sensación de que el plan anticrisis tuviera la eficacia suficiente para contener el deterioro en el mercado laboral. Ello afectará al consumo de las familias mexicanas lo cual representa una mala noticia para Slim ya que varias de sus empresas dependen del consumo de las familias de México.
Si bien puede resultar valorable los esfuerzos realizados por el gobierno mexicano en el lanzamiento del presente plan anticrisis, no se observa que se discutan cuestiones que hagan a la fortaleza de la economía en el largo plazo, con lo cual, la misma seguirá manteniendo su fragilidad ante los vaivenes externos aumentando la volatilidad del crecimiento y la inestabilidad del empleo.
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